万国投资分析报告 0226

周三点题：再创新低之后的思考

　　从技术面看，大盘中期调整的迹象更明显，从市场面看，本轮次行情的任务尚未完成，后市仍应该会有很多机会，只不过短线赚钱成为一个“高难度”动作。

　　背景分析

　　问：短线好象大势不妙啊？

　　答：确实如此，我们在前两个交易就已经预测过这种可能性，当时是从市场面角度进行预测的，技术面更进一步量化了这种预测的线路，现在可以清楚地看到大盘的M头，调整的目标位直指1590点，估计30日均线只是一个短线的支撑，最终可能被跌破，但1590点这个平台想跌破相对比较难。

　　问：为什么？

　　答：1590点是本轮次上扬波段的2/3处，是M头的目标跌幅，更是国务院九条意见发布前夕的点位，大幅跌破这个点位的概率不高。

　　问：为什么又是蓝筹股领跌？

　　答：因为开放式基金在抛售蓝筹股，因为它们的仓位比较满，特别是因为它们正在或者可能遭到保险公司的赎回，保险公司作为新的市场主力机构，将被批准直接进入A股市场。不难想象如果让它们“单干”的话，它们当然会大量赎回目前已经持有的开放式基金。

　　问：还会跌吗？

　　答：短线来看，会在30日均线附近形成一次多空对垒，这一次的对垒将会是非常重要的多空力量的测试，跌破30日均线容易，可能再返回去就难了。一般而言，当大盘跌破30日均线之后，会有比较长一段时间的整理，或者说后市的行情不至于走得非常快，即使再度上扬，也是一个缓速上扬，不会象前期那样。

　　问：如果象你们所说，从2月中旬开始进入调整以来，至少要有5个交易周左右的整理，请问整理完毕以后大盘会怎样？

　　答：对于这一点我们是比较有信心的，大盘最终的方向是向上，相关的论点我们已经在上一个报告中有过比较清楚地阐述。

　　问：如果我是短线客，对我有什么建议？

　　答：既然是短线客，那么就把操作对象锁定在成交量比较大、一直受到市场关注的品种上，最近这些个股主要集中在科技股中，即使大盘周三下跌，我们也注意到浪潮信息、南方汇通、海虹控股、江西水泥、中视传媒等个股的强势表现，包括前期暴涨的聚友网络周三也并未出现大跌，而是缩量整理行情。我们认为近期可能需要更多关注这类能“讲故事”的股票。

　　问：那么如何对待蓝筹股呢？

　　答：我们的回答是，长期看好，分而置之，把握机会。长期看好就不用多说了，分而置之是指蓝筹股的阵营也会发生一定程度的分化；把握时机是指目前蓝筹股普遍处于调整阶段，而蓝筹股的重新启动需要有大资金的配合，很显然，目前还不是一个最好的启动时机。短线跌多了可能会有反弹，但最终将会形成一个缩量的底部，在重新放量的时候则可以开始对这个大板块保持高度关注。

　　附研究报告：

　　调整市道里适当关注有实质性题材的重组股

　　周二大盘回补了2月4日的向上跳空缺口，周三大盘又迅速回补了当天留下的向上跳空缺口，随着大盘回落到1700点下方形成缩量整理，短线将对30日均线展开争夺。而在调整行情中市场的短线机会明显减少，而大冶特钢、中国凤凰等逆市走强显示，一些有实质性重组题材的个股在调整市道中获得市场的关注。

　　一、大盘的调整如其说是消息面影响不如说是技术面要求

　　周二召开的国资监管会议成为近期市场关注的焦点，随着大盘跌破1700点，导致短线恐慌盘带动大盘形成快速调整。但实际上分析整个资金面可以发现，市场本身需要一个技术调整的过程：首先，央行周二发行500亿元票据，本周净回收300亿元短期资金，而从整个货币政策来看，收紧银根都将成为未来制约市场主力资金的一个重要因素；其次，从主流机构的增量资金来看，去年年底多数基金仓位都已经非常重，况且保险资金直接入市又加重了保险公司对开放式基金的赎回压力，一些主流蓝筹股纷纷跌破30日均线，如钢铁龙头宝钢股份、石化龙头中国石化、电力龙头长江电力、金融龙头民生银行、信息科技股龙头中国联通等；第三，在大盘上升到1700点之后机构资金的减仓与短线资金的增仓打破了整个市场资金面的平衡，上海市场已经连续第三周周成交金额达到1000亿以上，这是自大盘2001年下半年以来整个调整行情中未曾出现的现象，从中线的角度来看，这种增量资金入市无疑是利好，但短期来看大盘未能形成有效突破，最终整个市场资金面平衡格局的打破导致一轮快速洗盘。由于本轮上涨过程中，2月4日大盘曾在1650--1652点附近留下两点跳空缺口，而此次调整的首要目标也正是回补该跳空缺口，随着大盘快速调整后成交量有效萎缩大盘将在30日均线附近展开整理。

　　二、重组股逆市逞强

　　随着前期人气的高涨，市场的重组题材越来越多，甚至不少重组传闻直接引起部分股价的异常波动。近期行情向好的情况下上市公司重组事项明显增多，继深圳本地股在当地政府加大上市公司重组力度的情况之下出现持续活跃之后，上海本地股近期更是后来居上，包括百联集团旗下的第一百货、华联商厦，锦江集团旗下的锦江酒店、锦江投资等以及电器集团旗下的上海电器、电器股份等近期均出现大幅上涨，深圳本地股的走强带动了市场对于上海本地股重组的预期。另外，近期湖北板块表现也相当突出，继武钢股份整体上市后持续走强后，中国凤凰、大冶特钢等在朦胧重组题材下成为近期涨幅最大的两家个股，市场围绕湖北板块的重组题材挖掘也带动了整个板块的走强。而继此前沪市老龙头四川长虹在重组传闻下形成向上突破之后，深市老龙头深发展在上周五也是异军突起，成为支撑市场人气的最重要品种，而所有这些均是场外资金短线介入后对市场重组题材的进一步发挥，市场中的重组传闻也是漫天飞，上周四甚至出现TCL集团、中国凤凰以及陕西金叶等三家上市公司发布澄清公告，包括近期有所传闻的五粮液也是出现了连续放量走高，短线资金更是如鱼得水。

　　对于重组股的炒作仍应坚持短线操作，注意风险控制，在目前调整行情中对一些逆市走强的、有实质性重组题材的个股仍可继续保持关注。比如近期水泥板块逆市走高，其中江西水泥周二涨停、大同水泥周三一度涨停，重组题材成为这些个股走强的主要因素；事实上，随着整个水泥行业进入规模经营时代，水泥股的重组仍将是后续重组板块中的一大亮点，在此可重点关注走势独立的巢东股份（600318），去年公司第二大股东将发起人股以5.08元全部转给巢东集团后，又将其作为出资方的建材资产也全部购回，从而使公司成为一个干净的水泥壳资源，由于公司紧邻国内最大的水泥生产商海螺水泥，未来竞争压力较为明显，前期该股在最低下探5.10元历史最低价后形成连续放量走高，短线异动值得留意。另外，一些具备重组想象的个股异动也需留意，如上周上市的国通管业（600444）首日涨幅为269.78%，大大超过市场预期，由于公司前六大股东持股比例接近，除了第一、第二大股东持股比例相差不到1%外，第五大股东北京华商投资实力不容忽视，此前曾作为重组方入主同为安徽企业三佳集团而间接控股三佳模具，因此未来该股潜在的股权之争题材非常突出；而公司招股说明书明确提出将在今年6月30日前进行滚存利润的分配，又具备有一定的股本扩张潜力，这种袖珍小盘重组新股在后市调整过程中也值得关注。

潜 力 股

　　邯郸钢铁（600001）：绩优钢铁股， 公司在去年成功发行可转债以及收购大股东三炼钢厂，使其未来业绩可持续增长能力大幅提高。而且该股含金量相当高，在多年没有进行股本扩张的背景下，市场对其年报分红有一定预期。从二级市场走势看，近期我们发现钢铁板块中一些前期受市场关注程度较低的个股表现出色，如大冶特钢、抚顺特钢等，而邯郸钢铁也是一家这样的个股。该股自去年11月随大盘反弹以来走势一直不显山露水，但以30日均线为依托的上升通道却保持相当好。大智慧散户线也在上涨过程中一直处于下降态势，明显有主力在进行筹码的收集。目前该股上升欲望显现，后市可看高一线。

　　国电南瑞（600406）：含权次新股，上市不到4个月就推出了高比例股本扩张方案，显示出该股良好的成长性。年报显示该股在第四季度股东人数减少了74%，筹码集中趋势相当明显。而十大股东中包括社保基金在内的众多机构合计持有其22%的流通筹码。作为一家机构重仓股，该股走势相当独立，在近两日大盘大幅调整下依然维持强势，虽然周三跌破了5日与10日均线，但成交却较前一交易日缩小近四成，显示浮动筹码已经较少。由于该股有良好的行业背景以及送转题材支撑，中线走势依然乐观。

　　江西铜业（600362）：新年以来国际期货市场上铜价形成加速上扬的走势，尽管本周一受到美元短线反弹影响一度有所回落，但随后铜价继续形成强势走高，目前已达到2950美元/吨的八年新高，即将突破3000美元/吨大关。在国际铜价的带动下沪铜上周一度连续涨停，本周略做回落后周三再度涨停，而国内现货市场价格也已经接近2.9万元/吨，2月份以来涨幅接近20%，较去年9月份时18000元/吨上涨超过五成。全球经济的强劲增长将继续刺激最基础的有色金属品种铜价的上涨，而江西铜业由于拥有自主铜矿开采权，在成本控制方面更具有优势，作为国内最大铜冶炼商，规模优势有望在铜价上涨中得到进一步体现。前期该股随整个有色金属板块出现调整，但铜价的持续走高将有望使该股再度走强，短线在30日均线附近获得明显支撑，建议密切关注。

　　中远航运（600428）：海运板块中唯一一家以远洋运输为主的上市公司，2002年公司募资主要用于购置4艘二手船、7艘多用途船和2艘半潜船，运力较上市前增长超过50%；特别是两艘超万吨级的半潜船去年相继投入海洋石油工程运输，使其成为全球此领域仅有的两家公司之一，垄断优势相当突出。同时我们注意到去年9月份以来国际海运市场价格指数持续飙升，其中伦敦波罗的海干散货运价指数从去年9月份2300点启动，目前稳定在5500点，元旦以来涨幅就超过10%，显示远洋航运价格涨幅远高于近海航运价格的上涨，而公司正是以远洋航运为主的海运股，2003年第四季度和2004年业绩增长可期。近期该股继续保持着震荡走高的趋势，大智慧主力进出指标显示筹码仍在集中，后市仍有望继续保持强势，密切关注。

　　隧道股份（600820）：公司是深沪两市唯一一家专业从事地下软土施工的上市公司，具有30年以上软土盾构隧道施工经验，在国内市场同行业中具有较强的竞争优势。随着上海城市建设高速发展以及申办世博会的成功，将对公司未来业绩发展提供良好的背景。近期公司投资16.55亿元建设经营的上海大连路隧道现已建成通车，该项目将使公司从2004年1月开始，在25年经营期内每年获得1.6亿元的巨额补贴收入，对公司业绩将产生较大的影响；而公司近期又中标总投资10.2亿元的上海上中路越江通道工程，显示公司未来持续增长潜力巨大。二级市场上该股近期沿20日均线稳步盘升，量价配合良好，近期形成放量突破年线的走势，后市仍有进一步走强的机会，适当关注。

　　聚友网络（000693）：作为近期网络游戏股的领涨股，该股的强劲走势已经让市场体会到了网络游戏产业巨大的想象空间。而且由于该股股本规模不大，网络游戏的财富效应一旦显现，公司业绩有望出现爆发性增长。所以该股近期受到了场外资金的追捧，股价已经成功将去年10送5的除权缺口填补完毕，虽然短期随大盘展开调整，但强势特征依然较为明显。通过大智慧区间统计功能发现该股近一周的成交均价是15.38元，与目前股价相差无几，换句话说就是增量资金的成本就在该位置附近，因此后市股价仍有反复活跃的机会，可关注。

　　华菱管线（000932）：近期大盘调整过程中走势较强的一家钢铁股，作为一家年报白马股，随着公司部分投巨资建设的项目将在今年投产，因此业绩增长潜力较大。另外2月份以来国内外市场钢铁价格再度出现大幅上涨，也对公司的经营活动起到了积极影响。该股近期价增量升迹象明显，周三还一度创下了6.89元的近期反弹新高，而且成交量并没有明显放大，这种缩量创新高的走势显示出主力对其后市走势较有信心。虽然该股尾盘随大盘下跌略有回落，但由于其周K线已经突破了6.24行情的成交密集区，中线上升趋势已经形成，后市有望继续保持震荡盘升的走势。

　　中金岭南（000060）：新年以来国际期货市场上有色金属价格持续走高，基础铜价的持续坚挺更是推动了铅、锌等品种锦旗明显补涨，伦敦三月期铅和期锌上周分别创下七年和三年半以来的新高，并推动国内现货市场上铅价和锌价周三分别达到10100元/吨和12100元/吨，2月份以来涨幅均超过20%，较去年9月份时价格上涨均超过50%。公司目前拥有国内最大的铅锌精矿和国内第三大铅锌冶炼企业，具有一定的资源优势和规模优势，在主导产品价格大幅上涨的情况下，有望带来第四季度和2004年业绩的增长。该股前期一度作为有色金属板块龙头出现连续活跃，大智慧散户线和主力进出指标均显示筹码持续连续收集，近期调整中成交量也明显萎缩，短线有望随有色金属板块形成向上突破。

短 线 买 卖 参 考

　　周三大盘震幅加大，早盘先是承接周二午后反弹的走势，跳空高开，随后股指在钢铁股大涨的带动下，稳步走高，并触及1700点的整数关口，由于成交量未能有效放大，大盘转而进入了逐级回落的态势，但在下午1点40分以前，大盘的整体走势仍相对较为平静，其后受中国联通跳水的影响，大盘出现了三波快速下挫，临近尾盘才略有企稳，最终分别报收在1647.38和3833.05点的次低位，跌幅2.08%和1.63%，全天震幅接近60点，一举将周二的长下影线击破，并自去年11月21日以来，首次击穿了30日均线的支撑，成交金额203亿和121亿，同比小幅萎缩，总体表现为反弹受阻后的快速破位走势。笔者周二曾经指出，20日均线即1673和1677点一带是非常重要的短线技术位置，短期之内不能被有效击穿，周三的走势果然验证了笔者的判断，大盘正是由于没有能够有效的守住这一重要的技术位，而形成了一次明显的破位走势。从目前技术形态分析，针对1307以来的上升通道被完全破坏，中级调整正式展开。当然也许有投资者认为，本周的调整可能与市场上的一些传闻有关，是由于消息面的变化所引起的，但笔者认为这主要还是由于技术面本身就有调整的要求，类似的消息在大盘上涨的过程中也曾经出现过，但当时却没有对大盘的走势产生直接的影响，主要就是由于大盘处在上涨的开始阶段，由于外围资金积极入市，因此尚未证实的消息根本不足以对大盘的走势构成大的压力，而现在大盘自低位最大涨幅已经超过400点，上扬幅度达到30%以上，在累计涨幅已大的情况下，与技术面结合，这种合力就容易对市场的走势产生影响。虽然周三前市汽车、钢铁两大主力板块依然维持强劲的走势，但银行板块以及以中国联通、中信证券、四川长虹为首的新主力板块均受到了空方的全力阻击，与周一的走势相当接近，再次说明此次打压是有计划、有步骤的行为，要知道多空主力并不是一尘不变，而是一个模糊的概念，在不同的阶段，它们的角色往往会发生互换，简单点说，目前的空头主力很可能就是前期的多方主力，再具体一点，那就是前期的“五朵金花”的多方主力阵营发生了分化，其中汽车和钢铁继续坚守在多方的位置上，但银行、石化却站到了空方主力的位置，再加上一些暂时没有业绩支撑的大盘股也成了空头主力的主要武器，故大盘顺势展开调整也就难免了，如果没有周二和周三前市的反弹，而是直接下跌的话，那么还可以认为是一种短暂的调整，但是正是由于有将近四个小时的拉升，尤其是周三前一个小时的诱多就说明主力出货是相当坚决的，调整幅度不会很小，时间也会延长，理想的状况是走收敛三角形形态，不过作为牛市氛围中的较大级别调整，与熊市的下降通道是完全不同的，个股的机会依然会较多，题材股可以多加关注，如高送配以及大幅增长，整体上市扭亏为盈等等，第一食品（600616）既有业绩大幅增长，同时又有高送股题材，年报公布后，成交量也很平稳，在这样的大盘背景下，上升通道未被破坏，建议关注。